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Kurzfassungen/Presse

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  Squeeze-out: Wertbestimmung bei einem Unternehmen der Daseinsvorsorge ohne Ertragswert ("Hamburger Hochbahn AG")

Verfahrensgang

• LG Hamburg, 06.07.2007 - 404 O 173/03
• OLG Hamburg, 09.10.2009 - 13 W 12/09

Papierfundstellen

• NZG 2007, 680 (Ls.)

Wird zitiert von ... (3)Neu Zitiert selbst (9)

• BVerfG, 27.04.1999 - 1 BvR 1613/94

  Bei dem Ausgleich oder der Abfindung für Aktionäre darf der Börsenkurs der Aktien …

  Auszug aus LG Hamburg, 06.07.2007 - 404 O 173/03

  Angemessen ist eine Abfindung, die dem ausscheidenden Aktionär eine volle Entschädigung dafür verschafft, was seine Beteiligung an dem arbeitenden Unternehmen wert ist, die also dem vollen Wert seiner Beteiligung entspricht (BVerfGE 14, 263, 284; 100, 289, 304 f.; BGH AG 2003, 627, 628; BayObLG NJW-RR 1996, 1125, 1126;… Münch-Komm-AktG-Bilda, 2. Aufl., § 305 Rn. 59).

  Im Anschluss an die Rechtsprechung des BVerfG (ZIP 1999, 1436, 1441 und ZIP 1999, 1804) und des BGH (ZIP 2001, 734, 736) ist bei der Bemessung der Entschädigung in erster Linie auf den Verkehrswert der Aktie abzustellen, der bei börsennotierten Aktien regelmäßig mit dem Börsenkurs identisch ist.

• BGH, 12.03.2001 - II ZB 15/00

  Ausgleichsansprüche außenstehender Aktionäre bei Eingliederung in die herrschende …

  Auszug aus LG Hamburg, 06.07.2007 - 404 O 173/03

  Im Anschluss an die Rechtsprechung des BVerfG (ZIP 1999, 1436, 1441 und ZIP 1999, 1804) und des BGH (ZIP 2001, 734, 736) ist bei der Bemessung der Entschädigung in erster Linie auf den Verkehrswert der Aktie abzustellen, der bei börsennotierten Aktien regelmäßig mit dem Börsenkurs identisch ist.

  Untere Grenze des Unternehmenswertes ist daher grundsätzlich die Summe der Börsenwerte der Aktien der Gesellschaft, bemessen nach dem Durchschnittskurs eines Referenzzeitraums von 3 Monaten vor dem Beschluss der Hauptversammlung (BGH ZIP 2001, 734, 736; OLG Hamburg AG 2003, 583).

• BGH, 21.07.2003 - II ZB 17/01

  Berechnung des Ausgleichs für abzuführenden Gewinn

  Auszug aus LG Hamburg, 06.07.2007 - 404 O 173/03

  Angemessen ist eine Abfindung, die dem ausscheidenden Aktionär eine volle Entschädigung dafür verschafft, was seine Beteiligung an dem arbeitenden Unternehmen wert ist, die also dem vollen Wert seiner Beteiligung entspricht (BVerfGE 14, 263, 284; 100, 289, 304 f.; BGH AG 2003, 627, 628; BayObLG NJW-RR 1996, 1125, 1126;… Münch-Komm-AktG-Bilda, 2. Aufl., § 305 Rn. 59).

  Üblicherweise geschieht dies mit Hilfe des von der Rechtsprechung als Bewertungsmethode gebilligten Ertragswertverfahrens (vgl. BGH AG 2003, 627, 628; BayObLGZ 1998, 231, 235; OLG Düsseldorf AG 2001, 189, 190 m.w.N.), das auch dem vorliegend von der Antragsgegnerin eingeholten Gutachten der S & Partner OHG zugrunde liegt.

 
• BVerfG, 07.08.1962 - 1 BvL 16/60

  Feldmühle-Urteil

  Auszug aus LG Hamburg, 06.07.2007 - 404 O 173/03

  Angemessen ist eine Abfindung, die dem ausscheidenden Aktionär eine volle Entschädigung dafür verschafft, was seine Beteiligung an dem arbeitenden Unternehmen wert ist, die also dem vollen Wert seiner Beteiligung entspricht (BVerfGE 14, 263, 284; 100, 289, 304 f.; BGH AG 2003, 627, 628; BayObLG NJW-RR 1996, 1125, 1126;… Münch-Komm-AktG-Bilda, 2. Aufl., § 305 Rn. 59).
• OLG Hamburg, 03.08.2000 - 11 W 36/95

  Auszug aus LG Hamburg, 06.07.2007 - 404 O 173/03

  Damit würde eindeutig gegen das Stichtagsprinzip verstoßen, wonach die Bewertung nur unter Berücksichtigung der zum Bewertungsstichtag "in der Wurzel angelegten" bewertungsrelevanten Faktoren erfolgen darf (vgl. nur BGH, NZG 1998, 379, 380; OLG Hamburg NZG 2001, 471, 472;… Großfeld, aaO, S. 59).
• BayObLG, 11.12.1995 - 3Z BR 36/91

  Auszug aus LG Hamburg, 06.07.2007 - 404 O 173/03

  Angemessen ist eine Abfindung, die dem ausscheidenden Aktionär eine volle Entschädigung dafür verschafft, was seine Beteiligung an dem arbeitenden Unternehmen wert ist, die also dem vollen Wert seiner Beteiligung entspricht (BVerfGE 14, 263, 284; 100, 289, 304 f.; BGH AG 2003, 627, 628; BayObLG NJW-RR 1996, 1125, 1126;… Münch-Komm-AktG-Bilda, 2. Aufl., § 305 Rn. 59).
• BGH, 04.03.1998 - II ZB 5/97

  Rechtsfolgen des Beitritts eines Unternehmens zu einem Beherrschungsvertrag

  Auszug aus LG Hamburg, 06.07.2007 - 404 O 173/03

  Damit würde eindeutig gegen das Stichtagsprinzip verstoßen, wonach die Bewertung nur unter Berücksichtigung der zum Bewertungsstichtag "in der Wurzel angelegten" bewertungsrelevanten Faktoren erfolgen darf (vgl. nur BGH, NZG 1998, 379, 380; OLG Hamburg NZG 2001, 471, 472;… Großfeld, aaO, S. 59).
• BVerfG, 08.09.1999 - 1 BvR 301/89

  Im Ergebnis nicht zu beanstandende Bestimmung des variablen Ausgleichs für …

  Auszug aus LG Hamburg, 06.07.2007 - 404 O 173/03

  Im Anschluss an die Rechtsprechung des BVerfG (ZIP 1999, 1436, 1441 und ZIP 1999, 1804) und des BGH (ZIP 2001, 734, 736) ist bei der Bemessung der Entschädigung in erster Linie auf den Verkehrswert der Aktie abzustellen, der bei börsennotierten Aktien regelmäßig mit dem Börsenkurs identisch ist.
• BayObLG, 29.09.1998 - 3Z BR 159/94

  Bemessung der Barabfindung auf Grundlage des Börsenkurses der Aktie

  Auszug aus LG Hamburg, 06.07.2007 - 404 O 173/03

  Üblicherweise geschieht dies mit Hilfe des von der Rechtsprechung als Bewertungsmethode gebilligten Ertragswertverfahrens (vgl. BGH AG 2003, 627, 628; BayObLGZ 1998, 231, 235; OLG Düsseldorf AG 2001, 189, 190 m.w.N.), das auch dem vorliegend von der Antragsgegnerin eingeholten Gutachten der S & Partner OHG zugrunde liegt.

• OLG Rostock, 06.04.2016 - 1 U 131/13

  GmbH: Abfindungsanspruch eines ausgeschiedenen Gesellschafters

  Das Ertragswertverfahren versage jedoch, wenn künftig keine positiven Erträge zu erwarten seien (so auch LG Hamburg, Beschluss vom 06. Juli 2007 - 404 O 173/03 -, NZG 2007, 680, Rn. 14, juris).

  Dieser setzt sich zusammen aus den Aufwendungen, die erforderlich wären, um das Unternehmen in der vorhandenen Form zum Bewertungsstichtag zu erstellen (…Ballwieser/Hachmeister, a.a.O., S. 10; LG Hamburg, Beschluss vom 06. Juli 2007 - 404 O 173/03 -, a.a.O., Rn. 18, juris).

  Ebenso wie das Vordergericht nimmt auch das Landgericht Hamburg (Beschluss vom 06. Juli 2007 - 404 O 173/03 -, a.a.O., Rn. 18, juris) in vergleichbaren Konstellationen wie vorliegend die Rekonstruktionswertmethode zur Bemessungsgrundlage.

• OLG Düsseldorf, 28.01.2009 - 26 W 7/07

  Höhe des Ausgleichs bei negativer Ertragsprognose; Festsetzung des Geschäftswerts …

  Dagegen kommt dem Substanz- oder Rekonstruktionswert bei der Ermittlung des Unternehmenswertes grundsätzlich keine eigenständige Bedeutung zu (IDW S1 2005, Tz. 6, Tz. 181 Satz 2;… Veil in Spindler/Stilz, AktG, § 305, Rdnr. 65;… Hasselbach/Hirte in GK, § 305, Rdnr. 119, 123, 125; so schon: OLG Düsseldorf, DB 1999, 681; a. A.: , einschränkend für Betriebe der Daseinsvorsorge: LG Hamburg, NZG 2007, 680;… Großfeld, Unternehmensbewertung, 4. Auflage, S. 220 f., 222).
• OLG Rostock, 06.04.2016 - 1 U 21/14

  GmbH: Abfindungsanspruch eines ausgeschiedenen Gesellschafters

  Ebenso wie das Vordergericht nimmt auch das Landgericht Hamburg (Beschluss vom 06. Juli 2007 - 404 O 173/03 -, a.a.O., Rn. 18, juris) in vergleichbaren Konstellationen wie vorliegend die Rekonstruktionswertmethode zur Bemessungsgrundlage.