Volltextveröffentlichung

• juris(Abodienst) (Volltext/Leitsatz)

Verfahrensgang

• LG Frankfurt/Main, 02.05.2006 - 3-5 O 153/04, 3/5 O 153/04, 3-05 O 153/04
• OLG Frankfurt, 02.05.2011 - 21 W 3/11

Wird zitiert von ... (12)

• LG Frankfurt/Main, 15.02.2011 - 5 O 362/09

  Squeeze-out Corealcredit Bank AG

  Die Kammer hält die Festlegung des Basiszinses, die entsprechend der Empfehlung des Arbeitskreises Unternehmensbewertung des Instituts der Wirtschaftsprüfer -- AKU 1DW- Fachnachrichten 2005, 555, s. a. IDW Fachnachrichten 11/2008; Kniest, Bewertungspraktiker Beilage Finanzbetrieb Oktober-Dezember 2005 S. 9 ff) anhand der Zinsstrukturkurve der Deutschen Bundesbank zum Stichtag 8, 7.2008 vorzunehmen ist, für sach- und interessengerecht (seit Kammerbeschluss vom 2.5.2006 - 3-05 0 153/04 -, AG 2007, 42 und seitdem in ständiger Rechtsprechung).

  Durch das Abstellen auf die (kostenfreien und fär jedermann zugänglichen) hypothetischen Zerobond-Zinssätze der Deutschen Bundesbank wird einer notwendigen Objektivierung Rechnung getragen (vgl, auch OLG München ZIP 2006, 1722, 1725; AG 2007, 411, 412; Jonas)Wieland-Blbse/Schiihrth Basiszinssatz in der Untemehxnensbewerrung, Finanzbetrieb 2005, 647 m. w, Nachw.; s. a. Kammerbeschluss vom 13.11.2007 - 3-05 0 174/04 Beck.RS 2008, 19899), wobei hier der 3-monatige Durchschnitt vor dem Stichtag anzusetzen ist, um eine Glättung von kurzfristigen Marktschwankungen sowie Schätzfehlern insbesondere im Bereich der langfristigen Zinssätze zu erreichen (vgl. zur Methodik der Berechnung im Einzelnen Kammerbeschluss vom 2.5.2006 -- 3-05 0 153/04 -- a.a.O.; de Vegas/Zöllner, Einfluss der Finanzkrise auf Parameter der Unternehmensbewertung, Bewertungspraktiker 212010 S. 2 ff.) ).

  Trotz der in der Vergangenheit von der Kammer (vgl. z.B. Beschlüsse vom 13.03.2009 - 3-5 0 57/06 - NZG 2009, 553; vom 2.5.2006 - 3-05 0 153/04 - AG 2007, 42) geäußerten Bedenken gegen das CAPM (bzw. TAX-CAPM) Modell -- die auch grundsätzlich weiterhin bestehen - stellt die Kammer im Hinblick auf die jüngere obergerichtliche Rechtsprechung, die das CAPM (bzw. TAX-CAPM) nahezu einhellig anwendet (vgl. z.B. OLG Stuttgart Beschlüsse v. 19.1.2011 a.a,O., Beschluss v. 18.12.2009 -- 20 W 2/08 -- TZ 202 ff, BeckRS 2010, 00900; OLG Düsseldorf, Beschluss vom 27.05.2009 - 26 W 5/07 -- WM 2009, 2220; KG, Beschluss vom 23.01.2009 - 2 W 68/07 -- Beck.RS 2009, 08815; OLG Karlsruhe, Beschluss vom 16.07.2008 - 12 W 16/02 -- AG 2009, 47; OLG Celle, Beschluss vom 19.04.2007 - 9 W 53/06 -- ZIP 2007, 2025; Schlesw.-Holst.

• OLG Stuttgart, 06.07.2007 - 20 W 5/06

  Konzernverschmelzung einer Tochter- auf die Muttergesellschaft; Bestimmung des …

  Auch wenn der mit 6, 5 % relativ hoch angesetzte Basiszins beispielsweise auf einen Wert von ca. 5,7 % herabgesetzt würde, wie er sich aus der Zinsstrukturkurve (vgl. zur Berechnung nach Nelsson/Siegel/Svensson LG Frankfurt, Beschluss vom 02.05.2006 - 3-05 O 153/04, www.lg-frankfurt.justiz.hessen.de S. 13 ff m.w.N.; die dort erwähnte Umrechnung stetiger in diskrete Renditen ist allerdings bei Verwendung der Daten der Deutschen Bundesbank nicht erforderlich, vgl. etwa Wiese/Gampenrieder, Der Schweizer Treuhänder 2007, 442, 445 m.w.N.) für den Tag der Hauptversammlung vom 09.03.2001 ergeben würde, und wenn weiter eine sehr niedrige Marktrisikoprämie von nur 2 % anstelle der im Bewertungsgutachten angesetzten 5 % verwendet würde, würde sich bei im Übrigen unveränderten Zahlen ein Umtauschverhältnis von 1:2,861 ergeben.
• LG Frankfurt/Main, 04.07.2006 - 5 O 52/05

  Squeeze-out DEPFA Deutsche Pfandbriefbank AG

  Die Kammer folgt der einschlägigen Rechtsprechung (BGH WM 2001, 856, 859; BayObLG ZIP 2000, 885 f.; LG Frankfurt am Main AG 2005, 930; Kammerbeschluss vorn 2.5.2006 -- 3-5 0 153/04-), dass die Funktion eines Spruchverfahrens ist, die bereits erfolgte Unternehmensbewertung aufgrund schlüssiger Einwendungen auf ihre Richtigkeit hin unter Anwendung des § 287 Abs. 2 ZPO zu überprüfen.

  Soweit es um die Anwendung von der Rechtsprechung entwickelter Grundsätze geht, ist jeweils grundsätzlich die neueste Rechtsprechung anzuwenden, auch wenn sie zum Zeitpunkt des zu beurteilenden Sachverhalts noch nicht gegolten hat (vgl. BGH WM 2001, 856 ff; Kammerbeschluss vom 3.5.2006 -- 3-05 0 153/04-)).

  Der Kammer ist bewusst, dass eine Festlegung hier daher in gewisser Weise pauschal erfolgen muss (vgl. BayObLG NZG 2006, 156; LG Dortmund NZG 2004, 723, 726; Kammerbschuss vom 2.5.2006 -- 3-05 0 153/04) und im Regelfall Risikozuschläge über 2 % der besonderen Begründung bedürfen.

 
• LG Frankfurt/Main, 14.09.2009 - 5 O 203/07

  Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag Eurohypo AG

  Die Kammer hält die Festlegung des Basiszinses, die entsprechend der Empfehlung des Arbeitskreises Unternehmensbewertung des Instituts der Wirtschaftsprüfer - AKU -( IDWFachnachrichten 2005, 555, s. a. IDW Fachnachrichten 11/2008; Kniest, Bewertungspraktiker Beilage Finanzbetrieb Oktober-Dezember 2005 S. 9 ff) anhand der Zinsstrukturkurve der Deutschen Bundesbank zum Stichtag 28.4.2008 vorzunehmen ist, für sach- und interessengerecht (seit Kammerbeschluss vom 2.5.2006 - 3-05 O 153/04 -, AG 2007, 42 und seitdem in ständiger Rechtsprechung).

  Der Kammer ist bewusst, dass eine Festlegung hier daher in gewisser Weise pauschal erfolgen muss (vgl. BayObLG NZG 2006, 156 ;… OLG München a.a.O.;… LG Dortmund a.a.O.; Kammerbeschlüsse vom 2.5.2006 - 3-05 O 153/04 - AG 2007, 42 ; v. 13.6.2006 - 3-05 O 110/04 - v. 4.7.2007 - 3-05 O 52/05 - …und vom 13.11.2007 - 3-05 O 174/04 - a.a.O.).

• LG Frankfurt/Main, 13.11.2007 - 5 O 174/04

  Squeeze-out Carl Schenck AG

  Die Kammer hält die Festlegung des Basiszinses (auch für Altfälle) die entsprechend der Empfehlung, des Arbeitskreises Unternehmensbewertung des Instituts der Wirtschaftsprüfer -- AKU --( IDW-Fachnachrichten 2005, 555, s. a. Kniest, Bewertungspraktiker Beilage Finanzbetrieb Oktober-Dezember 2005 S. 9 ff) anhand der Zinsstrukturkurve der Deutschen Bundesbank zum Stichtag 12.5.2004 vorzunehmen ist, für sach- und interessengerecht (seit Kammerbeschluss vom 2.5.2006 - 3-05 0 153/04 -, AG 2007, 42) und seitdem in ständiger Rechtsprechung).

  Der Kammer ist bewusst, dass eine Festlegung hier daher in gewisser Weise pauschal erfolgen muss (vgl. BayObLG NZG 2006, 156;… OLG München a.a.O.;… LG Dortmund a.a.O.; Kammerbeschlüsse vom 2.5.2006 -- 3-05 0 153/04 -- AG 2007, 42; v. 13.6.2006 - 3-05 0 110/04 -- und 4.7.2007 - 3-05 0 52/05 -) und im Regelfall Risikozuschläge wesentlich über 2 % der besonderen Begründung bedürfen.

• LG Frankfurt/Main, 07.05.2010 - 5 O 283/08

  Beherrschungsvertrag DBV Winterthur Holding AG

  Die Kammer hält die Festlegung des Basiszinses, die entsprechend der Empfehlung des Arbeitskreises Unternehmensbewertung des Instituts der Wirtschaftsprüfer -- AKU --( IDW- Fachnachrichten 2005, 555, s. a. IDW Fachnachrichten 11/2008; Kniest, Bewertungspraktiker Beilage Finanzbetrieb Oktober-Dezember 2005 S. 9 ff) anhand der Zinsstrukturkurve der Deutschen Bundesbank zum Stichtag 28.4.2008 vorzunehmen ist, für sach- und interessengerecht (seit Kammerbeschluss vom 2.5.2006 - 3-05 0 153/04 -, AG 2007, 42 und seitdem in ständiger Rechtsprechung).

  Es kann hier dahingestellt bleiben, ob trotz der in der Vergangenheit von der Kammer (vgl. z.B. Beschlüsse vom 13.03,2009 - 3-5 0 57/06 - NZG 2009, 553; vom 2.5.2006 - 3-05 0 153/04 - AG 2007, 42) geäußerten Bedenken gegen das CAPM (bzw. TAX-CAPM) Modell -- die auch grundsätzlich weiterhin bestehen - im Hinblick auf die jüngere obergerichtliche Rechtsprechung, die das CAPM (bzw. TAX-CAPM) nahezu einhellig anwendet (vgl. z.B. OLG Stuttgart, Beschluss v. 18.12.2009 -- 20 W 2/08 -- TZ 202 ff, BeckRS 2010, 00900; OLG Düsseldorf, Beschluss vom 27.05.2009 - 26 W 5/07 -- WM 2009, 2220; KG, Beschluss vom 23.01.2009 - 2 W 68/07 -- BeckRS 2009, 08815; OLG Karlsruhe, Beschluss vom 16.07.2008 - 12 W 16/02 -- AG 2009, 47; OLG Celle: Beschluss vom 19.04.2007 - 9 W 53/06 -- ZIP 2007, 2025; Schlesw.-Holst.

• LG Frankfurt/Main, 27.01.2012 - 5 O 102/05

  Squeeze-out Höchst AG

  Am einfachsten verhält es sich noch mit dem sog. Basiszins, der nach der Empfehlung des Arbeitskreises Unternehmensbewertung des Instituts der Wirtschaftsprüfer - AKU - (…IDW- Fachnachrichten 2005, 555, s. a: Kniest, Bewertungspraktiker Beilage Finanzbetrieb Oktober-Dezember 2005, S. 9 ff; kritisch hierzu: Obermaier FB 2008, 493; Reese/Wiese ZBB 2007, 38) und der in der in der Rechtsprechung häufig akzeptierten , aber letztlich nicht einhellig angenommenen Methode (vgl. hiezu OLG Stuttgart AG 2007, 128 m.w.Nachw.; Kammerbeschluss vom 2.5.2006 -3-05 0 153/04- AG 2007, 42;… Großfeld a.a.O. S. 160) mittels täglich veröffentlichte Daten der Bundesbank zur Zinsstrukturkurve ermittelt werden soll (kritisch hierzu: Knoll WiSt 2006, 525 m.w.Nachw.).

  Allein diese Diskrepanz hat schon in Verfahren vor der Kammer zu Abweichungen von bis zu 0, 2 % geführt, was ggf. auch Auswirkungen auf die dann entsprechend der Empfehlung der AKU (jetzt FAUB, IDW Fachnachrichten 2006, 581) vorzunehmenden Rundungen (zur Problematik: Kammerbeschluss vom 2.5.2006 -3-05 0 153/04 - AG 2007, 42; Großfeld/Merkelbach NZG 2008, 241, 243) hat und zu nicht unerheblichen Änderungen des Abzinsungsfaktors führt.

• LG Frankfurt/Main, 06.10.2009 - 5 O 188/07

  Delisting Piper Generalvertretung Deutschland AG

  Die Kammer hält die Festlegung des Basiszinses, die entsprechend der Empfehlung des Arbeitskreises Unternehmensbewertung des Instituts der Wirtschaftsprüfer -- AKU --( IDW- Fachnachrichten 2005, 555, s. a. IDW Fachnachrichten 11/2008; Kniest, Bewertungspraktiker Beilage Finanzbetrieb Oktober-Dezember 2005 S. 9 ff) anhand der Zinsstrukturkurve der Deutschen Bundesbank zum Stichtag 28.4.2008 vorzunehmen ist, für sach- und interessengerecht (seit Kammerbeschluss vom 2.5.2006 - 3-05 0 153/04 -, AG 2007, 42 und seitdem in ständiger Rechtsprechung).

  Der Kammer ist bewusst, dass eine Festlegung hier daher in gewisser Weise pauschal erfolgen muss (vgl. BayObLG NZG 2006, 156;… OLG München a.a.O.;… LG Dortmund a.a.O.; Kammerbeschlüsse vom 2.5.2006 -- 3-05 0 153/04 -- AG 2007, 42; v. 13.6.2006 - 3-05 0 110/04 -- v. 4.7.2007 - 3-05 0 52/05 -- …und vom 13.11.2007 - 3-05 0 174/04 -- a.a.O.).

• OLG Düsseldorf, 21.02.2019 - 26 W 4/18

  Gerichtliche Überprüfung der in einem Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag …

  Methodische Bedenken gegen die Umrechnung der durch den Sachverständigen ermittelten stetigen Zinssätze in effektive Zinssätze sind nicht ersichtlich (vgl. bereits LG Frankfurt, Beschluss v. 2.05.2006 - 3-5 O 153/04 Rn. 65 f., AG 2007, 42 ff.;… bestätigt durch OLG Frankfurt, Beschluss v. 2.05.2011 - 21 W 3/11 Rn. 47 ff., AG 2011, 828 ff.).
• LG Frankfurt/Main, 12.01.2010 - 5 O 72/09

  Squeeze-out RSE Grundbesitz und Beteiligungs-AG

  Der Basiszins wurde anhand der Zinsstrukturkurve ermittelt, was auc der bisherigen Rechtsprechung der Kammer (seit Kammerbeschluss vom 2.5.2006 - -05 0 153/04 -, AG 2007, 42 und seitdem in ständiger Rechtsprechung, zuletzt Beschluss om 6.10.2009 --3-05 0 188/07) entspricht und bei der Bestellung des sachverständigen Prüfe s diesem von der Kammer auch ausdrücklich aufgegeben war.

  Nach der Berechnung der Kammer beträgt dieser durchschnittlich für die letzte 3 Monate vor dem Stichtag 20.12.2007 sogar auf die erste Nachkommastelle abgerunde (vgl. Kammerbeschluss vom 2.5.2006 - 3-05 0 153/04 -, AG 2007, 42) 4,7 %.

• LG Köln, 23.02.2018 - 82 O 66/11

  Zahlungsanspruch der Minderheitsaktionäre auf eine angemessene Barabfindung je …
• LG Frankfurt/Main, 13.06.2006 - 5 O 110/04

  Squeeze-out SAI Automotive AG