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  Barabfindung und Ausgleich der außenstehenden Aktionäre nach Abschluss eines Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrags; angemessene Ausgleichszahlung für die außenstehenden Aktionäre durch eine auf die Anteile am Grundkapital bezogene wiederkehrende Geldleistung ...

Kurzfassungen/Presse

• die-aktiengesellschaft.de (Leitsatz)

  Bagatellgrenze bei der Unternehmensbewertung anlässlich eines konzernrechtlichen Ausgleichs- und Abfindungsanspruchs

Verfahrensgang

• LG Dortmund, 26.08.2019 - 20 O 4/12
• OLG Düsseldorf, 20.04.2023 - 26 W 8/20 [AktE]
• LG Dortmund - 20 O 4/12 (anhängig)

Wird zitiert von ... (4)Zitiert selbst (44)

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• OLG Düsseldorf, 28.11.2022 - 26 W 4/21

  Kriterien für die Bestimmung des Anteilswerts im Verfahren nach dem SpruchG ; …

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 20.04.2023 - 26 W 8/20

  Jedenfalls wird eine einer Empfehlung des Fachausschusses für Unternehmensbewertung (FAUB) des IDW (IDW-FN 2005, 555 ff.) folgende Rundung auf ¼-Prozentpunkte, die zugunsten wie zulasten der Minderheitsaktionäre wirken kann, in der Rechtsprechung (Senat, Beschluss vom 28.11.2022 - I-26 W 4/21 [AktE], juris Rn. 146 m.w.N.; OLG München…, Beschluss vom 09.04.2021 - 31 Wx 2/19, BeckRS 2021, 9657 Rn. 86;… Beschluss vom 06.08.2019 - 31 Wx 340/17, juris Rn. 49 ff. m.w.N.) allgemein anerkannt.

  Rn. 44 (b) Der Basiszins ist um einen Risikozuschlag zu erhöhen, der der gefestigten Rechtsprechung folgend anhand des Tax Capital Asset Pricing Model (Tax-CAPM) als Produkt aus der Marktrisikoprämie nach persönlichen Ertragssteuern und dem Betafaktor ermittelt wird (vgl. Senat, Beschluss vom 28.11.2022 - I-26 W 4/21 [AktE], juris Rn. 153 m.w.N.; ausführlich zum CAPM: Senat…, Beschluss vom 27.05.2009 - I-26 W 5/07 [AktE], juris Rn. 122).

  Die Empfehlungen des IDW zur Bestimmung der Marktrisikoprämie stellen zwar keine Rechtsnormen dar, sie gelten aber als - wenn auch nicht unbestrittene, so doch anerkannte - Expertenauffassungen (st. Rspr., vgl. nur Senat, Beschluss vom 28.11.2022 - I-26 W 4/21 [AktE], juris Rn. 155 m.w.N.).

  Solange die wirtschaftswissenschaftliche Diskussion andauert, kann die Marktrisikoprämie stets nur eine mit Zweifeln behaftete Schätzung sein (Senat, Beschluss vom 28.11.2022, a.a.O.; so auch OLG Karlsruhe…, Beschluss vom 18.05.2016 - 12a W 2/15, juris Rn. 68; OLG München…, Beschluss vom 26.06.2018 - 31 Wx 382/15, juris Rn. 97; OLG Stuttgart…, Beschluss vom 20.08.2018 - 20 W 1/13, juris Rn. 97).

• OLG Frankfurt, 26.01.2015 - 21 W 26/13

  Bemessung der Barabfindung für außenstehende Aktionäre nach § 305 I AktG

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 20.04.2023 - 26 W 8/20

  Nur Abweichungen von 1 % bis maximal 2 % werden ohne weiteres toleriert (OLG Frankfurt, Beschluss vom 26.01.2015 - 21 W 26/13, juris Rn. 81 ff.; OLG Karlsruhe…, Beschluss vom 15.11.2012, AG 2013, 353, Rn. 35 f.; OLG Stuttgart…, Beschluss vom 14.09.2011 - 20 W 7/08, juris Rn. 272).

  Als geringfügig kann aber auch eine darüber liegende Abweichung angesehen werden, wenn sie unter 5 % liegt, sofern die einzelfallbezogene Abwägung der Gesamtumstände im Rahmen der Angemessenheitsprüfung dem nicht entgegensteht (…Senat, a.a.O.; OLG Frankfurt, Beschluss vom 26.01.2015 - 21 W 26/13, a.a.O.; OLG Stuttgart…, Beschluss vom 19.01.2011 - 20 W 3/09, juris Rn. 257;… OLG Celle, a.a.O.).

• OLG Stuttgart, 19.01.2011 - 20 W 3/09

  Aktienrechtliches Spruchverfahren: Gerichtliche Bestimmung der Barabfindung …

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 20.04.2023 - 26 W 8/20

  Unangemessen ist sie vielmehr nur dann, wenn sie mehr als nur geringfügig von dem ursprünglich ermittelten Wert der Aktie abweicht (Senat…, Beschluss vom 27.06.2022 - I-26 W 13/18 [AktE], Rn. 134 ff.; BayObLG…, Beschluss vom 18.05.2022 - 101 ZBR 97/20, juris Rn. 133 ff.; OLG München…, Beschluss vom 30.07.2018 - 31 Wx 122/16, juris Rn. 64; OLG Frankfurt…, Beschluss vom 5.12.2013 - 21 W 36/12, juris Rn. 134 ff.; OLG Karlsruhe…, Beschluss vom 15.11.2012 - 12 W 66/06, juris Rn. 36; OLG Stuttgart, Beschluss vom 19.01.2011 - 20 W 3/09, juris Rn. 255 f.; OLG Celle…, Beschluss vom 19.04.2007 - 9 W 53/06, juris Rn. 35;… Ruiz de Vargas a.a.O. Anh. zu § 305 Rn. 18/18a;… Koch, a.a.O., § 305 Rn. 58;… Hölters/Weber/Deilmann, AktG, 4. Aufl., § 305 Rn. 79;… MünchKomm/van Rossum, a.a.O., § 305, Rn. 223 f.).

  Als geringfügig kann aber auch eine darüber liegende Abweichung angesehen werden, wenn sie unter 5 % liegt, sofern die einzelfallbezogene Abwägung der Gesamtumstände im Rahmen der Angemessenheitsprüfung dem nicht entgegensteht (…Senat, a.a.O.; OLG Frankfurt…, Beschluss vom 26.01.2015 - 21 W 26/13, a.a.O.; OLG Stuttgart, Beschluss vom 19.01.2011 - 20 W 3/09, juris Rn. 257;… OLG Celle, a.a.O.).

• OLG Karlsruhe, 15.11.2012 - 12 W 66/06

  Aktienrechtliches Spruchverfahren: Pflicht zur Begründung des Rechtsmittels; …

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 20.04.2023 - 26 W 8/20

  Unangemessen ist sie vielmehr nur dann, wenn sie mehr als nur geringfügig von dem ursprünglich ermittelten Wert der Aktie abweicht (Senat…, Beschluss vom 27.06.2022 - I-26 W 13/18 [AktE], Rn. 134 ff.; BayObLG…, Beschluss vom 18.05.2022 - 101 ZBR 97/20, juris Rn. 133 ff.; OLG München…, Beschluss vom 30.07.2018 - 31 Wx 122/16, juris Rn. 64; OLG Frankfurt…, Beschluss vom 5.12.2013 - 21 W 36/12, juris Rn. 134 ff.; OLG Karlsruhe, Beschluss vom 15.11.2012 - 12 W 66/06, juris Rn. 36; OLG Stuttgart…, Beschluss vom 19.01.2011 - 20 W 3/09, juris Rn. 255 f.; OLG Celle…, Beschluss vom 19.04.2007 - 9 W 53/06, juris Rn. 35;… Ruiz de Vargas a.a.O. Anh. zu § 305 Rn. 18/18a;… Koch, a.a.O., § 305 Rn. 58;… Hölters/Weber/Deilmann, AktG, 4. Aufl., § 305 Rn. 79;… MünchKomm/van Rossum, a.a.O., § 305, Rn. 223 f.).

  Nur Abweichungen von 1 % bis maximal 2 % werden ohne weiteres toleriert (OLG Frankfurt…, Beschluss vom 26.01.2015 - 21 W 26/13, juris Rn. 81 ff.; OLG Karlsruhe, Beschluss vom 15.11.2012, AG 2013, 353, Rn. 35 f.; OLG Stuttgart…, Beschluss vom 14.09.2011 - 20 W 7/08, juris Rn. 272).

• OLG Düsseldorf, 27.06.2022 - 26 W 13/18

  1. Den für eine Unternehmensbewertung maßgeblichen Ausschüttungsannahmen ist …

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 20.04.2023 - 26 W 8/20

  Unangemessen ist sie vielmehr nur dann, wenn sie mehr als nur geringfügig von dem ursprünglich ermittelten Wert der Aktie abweicht (Senat, Beschluss vom 27.06.2022 - I-26 W 13/18 [AktE], Rn. 134 ff.; BayObLG…, Beschluss vom 18.05.2022 - 101 ZBR 97/20, juris Rn. 133 ff.; OLG München…, Beschluss vom 30.07.2018 - 31 Wx 122/16, juris Rn. 64; OLG Frankfurt…, Beschluss vom 5.12.2013 - 21 W 36/12, juris Rn. 134 ff.; OLG Karlsruhe…, Beschluss vom 15.11.2012 - 12 W 66/06, juris Rn. 36; OLG Stuttgart…, Beschluss vom 19.01.2011 - 20 W 3/09, juris Rn. 255 f.; OLG Celle…, Beschluss vom 19.04.2007 - 9 W 53/06, juris Rn. 35;… Ruiz de Vargas a.a.O. Anh. zu § 305 Rn. 18/18a;… Koch, a.a.O., § 305 Rn. 58;… Hölters/Weber/Deilmann, AktG, 4. Aufl., § 305 Rn. 79;… MünchKomm/van Rossum, a.a.O., § 305, Rn. 223 f.).

  Entscheidend ist allein der im Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag festgelegte Betrag von 13 EUR (vgl. Senat, Beschluss vom 27.06.2022 - I-26 W 13/18 [AktE], juris Rn. 134;… BayObLG, a.a.O., juris Rn. 136;… a.A. noch OLG München, a.a.O., Rn. 65 unter Verweis auf einen Grundsatz der Methodengleichheit).

• OLG München, 30.07.2018 - 31 Wx 122/16

  Spruchverfahren zum Squeeze-out abgeschlossen

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 20.04.2023 - 26 W 8/20

  Unangemessen ist sie vielmehr nur dann, wenn sie mehr als nur geringfügig von dem ursprünglich ermittelten Wert der Aktie abweicht (Senat…, Beschluss vom 27.06.2022 - I-26 W 13/18 [AktE], Rn. 134 ff.; BayObLG…, Beschluss vom 18.05.2022 - 101 ZBR 97/20, juris Rn. 133 ff.; OLG München, Beschluss vom 30.07.2018 - 31 Wx 122/16, juris Rn. 64; OLG Frankfurt…, Beschluss vom 5.12.2013 - 21 W 36/12, juris Rn. 134 ff.; OLG Karlsruhe…, Beschluss vom 15.11.2012 - 12 W 66/06, juris Rn. 36; OLG Stuttgart…, Beschluss vom 19.01.2011 - 20 W 3/09, juris Rn. 255 f.; OLG Celle…, Beschluss vom 19.04.2007 - 9 W 53/06, juris Rn. 35;… Ruiz de Vargas a.a.O. Anh. zu § 305 Rn. 18/18a;… Koch, a.a.O., § 305 Rn. 58;… Hölters/Weber/Deilmann, AktG, 4. Aufl., § 305 Rn. 79;… MünchKomm/van Rossum, a.a.O., § 305, Rn. 223 f.).

  Auf die von der Auffassung des Senats zum Anknüpfungspunkt für die Prüfung der "Bagatellgrenze" abweichende Auffassung des Oberlandesgerichts München (OLG München, Beschluss vom 30.07.2018 - 31 Wx 122/16, juris Rn. 65) kommt es nicht mehr an, da das Bayerische Oberste Landesgericht zwischenzeitlich für Spruchverfahren zuständig geworden ist und die Auffassung des Senats teilt (BayObLG…, Beschluss vom 18.05.2022 - 101 ZBR 97/20, juris Rn. 136).

• BayObLG, 18.05.2022 - 101 ZBR 97/20

  Berechnung der Barabfindung einer Vermögensverwaltungsgesellschaft

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 20.04.2023 - 26 W 8/20

  Unangemessen ist sie vielmehr nur dann, wenn sie mehr als nur geringfügig von dem ursprünglich ermittelten Wert der Aktie abweicht (Senat…, Beschluss vom 27.06.2022 - I-26 W 13/18 [AktE], Rn. 134 ff.; BayObLG, Beschluss vom 18.05.2022 - 101 ZBR 97/20, juris Rn. 133 ff.; OLG München…, Beschluss vom 30.07.2018 - 31 Wx 122/16, juris Rn. 64; OLG Frankfurt…, Beschluss vom 5.12.2013 - 21 W 36/12, juris Rn. 134 ff.; OLG Karlsruhe…, Beschluss vom 15.11.2012 - 12 W 66/06, juris Rn. 36; OLG Stuttgart…, Beschluss vom 19.01.2011 - 20 W 3/09, juris Rn. 255 f.; OLG Celle…, Beschluss vom 19.04.2007 - 9 W 53/06, juris Rn. 35;… Ruiz de Vargas a.a.O. Anh. zu § 305 Rn. 18/18a;… Koch, a.a.O., § 305 Rn. 58;… Hölters/Weber/Deilmann, AktG, 4. Aufl., § 305 Rn. 79;… MünchKomm/van Rossum, a.a.O., § 305, Rn. 223 f.).

  Auf die von der Auffassung des Senats zum Anknüpfungspunkt für die Prüfung der "Bagatellgrenze" abweichende Auffassung des Oberlandesgerichts München (OLG München…, Beschluss vom 30.07.2018 - 31 Wx 122/16, juris Rn. 65) kommt es nicht mehr an, da das Bayerische Oberste Landesgericht zwischenzeitlich für Spruchverfahren zuständig geworden ist und die Auffassung des Senats teilt (BayObLG, Beschluss vom 18.05.2022 - 101 ZBR 97/20, juris Rn. 136).

• BVerfG, 27.04.1999 - 1 BvR 1613/94

  Bei dem Ausgleich oder der Abfindung für Aktionäre darf der Börsenkurs der Aktien …

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 20.04.2023 - 26 W 8/20

  Die Entschädigung muss daher dem "wirklichen" oder "wahren" Wert des Anteilseigentums entsprechen (BVerfG, Beschluss vom 27.04.1999, 1 BvR 1613/94, juris Rn. 56).

  Auf den im Ertragswertverfahren von der Bewertungsgutachterin abgeleiteten Wert kann es schon deshalb nicht ankommen, weil dieser aufgrund des darüber liegenden Börsenwerts, der jedenfalls bei aussagekräftigem Börsenkurs die Untergrenze für die angemessene Abfindung bildet (vgl. hierzu BVerfG, Beschluss vom 27.04.1999 - 1 BvR 1613/94, juris Rn. 60 ff.; BGH…, Beschluss vom 12.03.2001 - II ZB 15/00, juris Rn. 21), schon nicht den "wahren" Wert der Beteiligung widerspiegelt.

• OLG München, 03.12.2020 - 31 Wx 330/16

  Spruchverfahren - Anschließung an unselbständige Anschlussbeschwerde - Ermittlung …

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 20.04.2023 - 26 W 8/20

  Da auch das von einem Sachverständigen herausgearbeitete Ergebnis mit zahlreichen Prognosen, Schätzungen und methodischen Einzelentscheidungen verbunden ist, müssen es die Verfahrensbeteiligten hinnehmen, dass es eine Bandbreite von unterschiedlichen Werten als angemessene Abfindung gibt und das erkennende Gericht unter Berücksichtigung aller maßgeblichen Umstände hieraus einen Wert im Wege der Schätzung nach § 287 Abs. 2 ZPO festsetzt (BGH…, Beschluss vom 15.09.2020 - II ZB 6/20, juris Rn. 20;… KölnKommSpruchG/Gayk, 4. Aufl., Anh. § 11, Rn. 3 m.w.N.; Senat…, Beschluss vom 21.02.2019 - I-26 W 4/18 [AktE], juris Rn. 80; OLG München, Beschluss vom 03.12.2020 - 31 Wx 330/16, juris Rn. 46; OLG Karlsruhe…, Beschluss vom 23.07.2015 - 12a W 4/15, juris Rn. 29).

  Rn. 51 In diesem Zusammenhang ist zunächst zu berücksichtigen, dass der Wachstumsabschlag das nachhaltige Wachstum in der Phase der ewigen Rente ausdrückt, das - anders als in der Detailplanungsphase - nicht bereits bei der Prognose der finanziellen Überschüsse erfasst ist (OLG München, Beschluss vom 03.12.2020 - 31 Wx 330/16, Rn. 106-108; OLG Frankfurt…, Beschluss vom 17.06.2010 - 5 W 39/09, Rn. 54/55; OLG Stuttgart…, Beschluss vom 05.06.2013 - 20 W 6/10, Rn. 222 ff./230 f.).

• BGH, 12.03.2001 - II ZB 15/00

  Ausgleichsansprüche außenstehender Aktionäre bei Eingliederung in die herrschende …

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 20.04.2023 - 26 W 8/20

  Auf den im Ertragswertverfahren von der Bewertungsgutachterin abgeleiteten Wert kann es schon deshalb nicht ankommen, weil dieser aufgrund des darüber liegenden Börsenwerts, der jedenfalls bei aussagekräftigem Börsenkurs die Untergrenze für die angemessene Abfindung bildet (vgl. hierzu BVerfG…, Beschluss vom 27.04.1999 - 1 BvR 1613/94, juris Rn. 60 ff.; BGH, Beschluss vom 12.03.2001 - II ZB 15/00, juris Rn. 21), schon nicht den "wahren" Wert der Beteiligung widerspiegelt.
• OLG München, 26.06.2018 - 31 Wx 382/15

  MAN SE: Abschließende Entscheidung im Spruchverfahren zum Beherrschungs- und …
• BVerfG, 17.01.2012 - 1 BvR 2728/10

  Stattgebender Kammerbeschluss: Verweigerung der mündlichen Anhörung eines …
• BGH, 09.07.2019 - EnVR 52/18

  Eigenkapitalzinssatz für Gas- und Elektrizitätsnetze
• BGH, 10.05.2005 - VI ZR 245/04

  Ladung des Sachverständigen zur mündlichen Erläuterung des Gutachtens in der …
• OLG Stuttgart, 05.06.2013 - 20 W 6/10

  Spruchverfahren: Schätzung des Verkehrswertes des Aktieneigentums
• BGH, 03.03.2020 - EnVR 26/18

  Rechtsfehlerfreie Festlegung des Eigenkapitalzinssatzes zur Bestimmung der …
• BVerfG, 03.02.1998 - 1 BvR 909/94

  Nichtbeachtung eines Antrags auf Erläuterung eines Sachverständigengutachtens im …
• OLG Düsseldorf, 04.07.2012 - 26 W 8/10

  Anforderungen an die Sachaufklärung hinsichtlich der Ermittlung des …
• OLG Frankfurt, 05.12.2013 - 21 W 36/12

  Squeeze-out: Höhe der Barabfindung für Minderheitsaktionäre
• OLG Celle, 19.04.2007 - 9 W 53/06

  Bewertung eines Unternehmens im Bruchstellenverfahren
• BGH, 27.01.2015 - EnVR 37/13

  Energiewirtschaftliches Verwaltungsverfahren zur Genehmigung von …
• OLG Frankfurt, 17.06.2010 - 5 W 39/09

  Squeeze-Out: Angemessenheit einer Barabfindung
• OLG Stuttgart, 14.09.2011 - 20 W 7/08

  Spruchverfahren: Überprüfung der Angemessenheit einer Barabfindung und einer …
• BGH, 27.04.2022 - EnVR 48/18

  Rechtsbeschwerde im Energiewirtschaftsrechtlichen Verwaltungsverfahren: …
• BGH, 29.09.2015 - II ZB 23/14

  Spruchverfahren zur gerichtlichen Nachprüfung einer Barabfindung für …
• BGH, 15.09.2020 - II ZB 6/20

  Barwertbestimmung der angemessene Barabfindung bei Ausschluss von …
• OLG Frankfurt, 26.04.2021 - 21 W 139/19

  Schätzung des Unternehmenswertes anhand des Börsenwertes
• BGH, 09.07.2019 - EnVR 41/18

  Eigenkapitalzinssatz für Gas- und Elektrizitätsnetze
• OLG Frankfurt, 08.09.2020 - 21 W 121/15

  Barabfindung nach Squeeze-Out
• OLG München, 02.09.2019 - 31 Wx 358/16

  Angemessenheit der Barabfindung nach Ausschluss der Minderheitsaktionäre im …
• OLG München, 14.12.2021 - 31 Wx 190/20

  Maßgeblichkeit des Börsenkurses für die Ermittlung der Barabfindung und der …
• OLG Düsseldorf, 27.05.2009 - 26 W 5/07

  CAPM wichtigstes Modell zur Feststellung risikogerechter Kapitalkosten
• OLG München, 09.04.2021 - 31 Wx 2/19

  Tatrichterlicher Überprüfungsmaßstab im Spruchverfahren
• BGH, 18.09.2018 - II ZB 15/17

  Aktienrechtliches Spruchverfahren: Mindestbeschwer für eine vom Landgericht nicht …
• OLG Düsseldorf, 09.05.2022 - 26 W 3/21

  Übertragung von Aktien gegen Gewährung einer Barabfindung (sogenanntes …
• OLG Karlsruhe, 23.07.2015 - 12a W 4/15

  Aktienrechtliches Spruchverfahren: Gerichtliche Bestimmung einer angemessenen …
• OLG München, 06.08.2019 - 31 Wx 340/17

  Angemessenheit einer Barabfing nach Ausschluss von Minderheitsaktionären im …
• OLG Düsseldorf, 10.03.2016 - 26 W 14/13

  Bewertung der Relation in einem Zusammenschluss beteiligter Unternehmen
• OLG Düsseldorf, 13.09.2021 - 26 W 1/19

  Gewährung einer Barabfindung bei einem sogenannten verschmelzungsrechtlichen …
• OLG Düsseldorf, 21.02.2019 - 26 W 4/18

  Gerichtliche Überprüfung der in einem Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag …
• OLG Zweibrücken, 02.07.2020 - 9 W 1/17

  Aktienrechtliches Spruchverfahren bei Squeeze-out: Wert der Beschwer für die …
• BGH, 03.03.2020 - EnVR 34/18

  Festlegung des Eigenkapitalzinssatzes zur Bestimmung der Erlösobergrenze für die …
• OLG Stuttgart, 26.06.2019 - 20 W 27/18

  Spruchverfahren: Angemessenheit einer Barabfindung
• LG Traunstein, 31.03.2021 - Qs 70/21

  Widerruf der Aussetzung einer Jugendstrafe - Gelegenheit zur mündlichen Äußerung …

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• OLG Düsseldorf, 06.05.2026 - 26 W 8/23

  Unternehmensbewertung: Gewinnrechte statt Beteiligungsquoten

  Da auch das von einem Bewertungsgutachter herausgearbeitete Ergebnis mit zahlreichen Prognosen, Schätzungen und methodischen Einzelentscheidungen verbunden ist, müssen es die Verfahrensbeteiligten hinnehmen, dass es eine Bandbreite von unterschiedlichen Werten als angemessene Abfindung gibt und das erkennende Gericht unter Berücksichtigung aller maßgeblichen Umstände hieraus einen Wert im Wege der Schätzung nach § 287 Abs. 2 ZPO festsetzt (…BGH, Beschl. v. 21.02.2023 - II ZB 12/21, Rn. 17;… Beschl. v. 15.09.2020 - II ZB 6/20, Rn. 20 - Wella III;… KölnKommSpruchG/Gayk, 4. Aufl., Anh. § 11, Rn. 3 m.w.N.;… Senat, Beschl. v. 05.06.2025 - I-26 W 7/22 (AktE), Rn. 29; Beschl. v. 20.04.2023 - I-26 W 8/20 (AktE), Rn. 29;… OLG Stuttgart, Beschl. v. 29.09.2025 - 20 W 15/23, Rn. 49;… BayObLG, Beschl. v. 08.08.2025 - 101 W 116/24, Rn. 29;… OLG München, Beschl. v. 04.01.2022 - 31 Wx 399/18, Rn. 28;… Beschl. v. 03.12.2020 - 31 Wx 330/16, Rn. 46;… OLG Karlsruhe, Beschl. v. 08.05.2025 - 12 W 21/23, Rn. 95;… Beschl. v. 23.07.2015 - 12a W 4/15, Rn. 29;… OLG Frankfurt, Beschl. v. 13.09.2021 - 21 W 38/15, Rn. 31).

  Wie der Senat (Beschl. v. 20.04.2023, a.a.O., Rn. 37;… Beschl. v. 28.11.2022, a.a.O., Rn. 146;… Beschl. v. 13.09.2021 - I-26 W 1/19 (AktE), Rn. 60) bereits entschieden hat, entspricht die Rundung auf Viertelprozentpunkte (bzw. auf Einzehntelprozentpunkte bei einem Prozentsatz von unter eins) zur Glättung kurzfristiger Marktschwankungen sowie möglicher Schätzfehler den aktuellen IDW-Empfehlungen (F&A zu IDW S 1 2008, Stand 04.07.2016, IDW Life 2016, 731 f.) und ist in der Rechtsprechung allgemein anerkannt (…vgl. OLG München, Beschl. v. 13.04.2021 - 31 Wx 2/19, Rn. 88 ff.;… Beschl. v. 12.05.2020 - 31 Wx 361/18, Rn. 61 ff.;… Beschl. v. 06.08.2019 - 31 Wx 340/17, Rn. 50 m.w.N.;… OLG Karlsruhe, Beschl. v. 01.04.2015 - 12a W 7/15, Rn. 80;… a.A. für den Fall der Aufrundung zulasten der Minderheitsaktionäre OLG Frankfurt, Beschl. v. 03.11.2020 - 21 W 76/19, Rn. 49;… Beschl. v. 17.01.2017 - 21 W 37/12, Rn. 104;… Beschl. v. 29.01.2016 - 21 W 70/15, Rn. 59).

  Die Empfehlungen des IDW zur Bestimmung der Marktrisikoprämie stellen zwar keine Rechtsnormen dar, sie gelten aber als - wenn auch nicht unbestrittene, so doch anerkannte - Expertenauffassungen (st. Rspr., vgl. nur Senat, Beschl. v. 20.04.2023, a.a.O., Rn. 40;… Beschl. v. 28.11.2022, a.a.O., Rn. 155 m.w.N.).

  Weder im Hinblick auf die Höhe der Marktrisikoprämie infolge der Krise noch bezogen auf andere Parameter für ihre Ermittlung hat sich eine allgemein anerkannte Höhe herausgebildet; eine empirisch genaue Festlegung ist nach dem aktuellen Stand der Wirtschaftswissenschaften nicht möglich (vgl. ausführlich bereits Senat, Beschl. v. 20.04.2023, a.a.O., Rn. 40 f.;… Beschl. v. 04.07.2012 - I-26 W 8/10 (AktE), Rn. 52 m.w.N.;… ebenso BGH, Kartellsenat, Beschl. v. 17.12.2024 - EnVR 94/23, Rn. 50 - EK-Zinssatz V;… Beschl. v. 27.04.2022 - EnVR 48/18, Rn. 14;… Beschl. v. 03.03.2020 - EnVR 26/18, Rn. 33 - EK-Zinssatz III;… Beschl. v. 09.07.2019 - EnVR 52/18, Rn. 37 - EK-Zinssatz II;… Beschl. v. 27.01.2015 - EnVR 37/13, Rn. 29 ff. - ONTRAS Gastransport GmbH).

  Danach kann die Marktrisikoprämie stets nur eine mit Zweifeln behaftete Schätzung sein, solange die wirtschaftswissenschaftliche Diskussion andauert (Senat, Beschl. v. 20.04.2023, a.a.O.;… Beschl. v. 28.11.2022, a.a.O.;… so auch OLG Karlsruhe, Beschl. v. 18.05.2016 - 12a W 2/15, Rn. 68; OLG München, Beschl. v. 26.06.2018 - 31 Wx 382/15, Rn. 97;… OLG Stuttgart, Beschl. v. 21.08.2018, a.a.O., Rn. 97).

  Unabhängig von der Frage der Übertragbarkeit dieser Entscheidungen, die die gerichtliche Überprüfung des von der Regulierungsbehörde gewählten Zuschlags nach § 7 Abs. 4, 5 Strom-/GasNEV betreffen, hat der Bundesgerichtshof vor dem Hintergrund der eingeschränkten gerichtlichen Kontrolldichte regulierungsbehördlicher Entscheidungen lediglich ausgeführt, dass es sich bei den Empfehlungen des FAUB um eine alternativ in Betracht kommende Berechnungsmethode handele, die dem von der Bundesnetzagentur gewählten Ansatz nicht klar überlegen sei (…BGH, Beschl. v. 09.07.2019, a.a.O., Rn. 55 f.; so auch Senat, Beschl. v. 20.04.2023, a.a.O., Rn. 41;… Beschl. v. 13.09.2021, a.a.O., Rn. 63; OLG Frankfurt, Beschl. v. 08.09.2020, - 21 W 121/15, Rn. 132;… OLG München, Beschl. v. 03.09.2019 - 31 Wx 358/16, Rn. 111).

  Rn. 100 Der Wachstumsabschlag drückt das nachhaltige Wachstum in der Phase der ewigen Rente aus, das - anders als in der Detailplanungsphase - nicht bereits bei der Prognose der finanziellen Überschüsse erfasst ist (Senat, Beschl. v. 20.04.2023, a.a.O., Rn. 45;… OLG München, Beschl. v. 03.12.2020 - 31 Wx 330/16, Rn. 106-108;… OLG Frankfurt, Beschl. v. 17.06.2010 - 5 W 39/09, Rn. 54 f.;… OLG Stuttgart, Beschl. v. 05.06.2013 - 20 W 6/10, Rn. 222 ff./230 f.).

  Der unterhalb der Inflationsrate liegende Wachstumsabschlag bringt lediglich zum Ausdruck, dass vorhandene Preissteigerungen nicht vollständig auf die Endverbraucher abgewälzt werden können, nicht aber, dass das Wachstumspotential insgesamt hinter der zu erwartenden Inflation zurückbleiben und das Unternehmen damit realiter schrumpfen würde (Senat, Beschl. v. 20.04.2023, a.a.O.;… Beschl. v. 06.04.2017 - I-26 W 10/15 (AktE), Rn. 50;… BayObLG, Beschl. v. 08.08.2025, a.a.O., Rn. 179;… OLG Stuttgart, Beschl. v. 16.12.2024 - 20 W 27/20, Rn. 348).

• OLG Düsseldorf, 05.06.2025 - 26 W 7/22

  Barabfindung und Ausgleich der außenstehenden Aktionäre nach Abschluss eines …

  Da auch das von einem Bewertungsgutachter herausgearbeitete Ergebnis mit zahlreichen Prognosen, Schätzungen und methodischen Einzelentscheidungen verbunden ist, müssen es die Verfahrensbeteiligten hinnehmen, dass es eine Bandbreite von unterschiedlichen Werten als angemessene Abfindung gibt und das erkennende Gericht unter Berücksichtigung aller maßgeblichen Umstände hieraus einen Wert im Wege der Schätzung nach § 287 Abs. 2 ZPO festsetzt (…BGH, Beschl. v. 21.02.2023 - II ZB 12/21, Rn. 17;… Beschl. v. 15.09.2020 - II ZB 6/20, Rn. 20 - Wella III;… KölnKommSpruchG/Gayk, 4. Aufl., Anh. § 11 Rn. 3 m.w.N.; Senat, Beschl. v. 20.04.2023 - I-26 W 8/20 (AktE), Rn. 29;… OLG München, Beschl. v. 03.12.2020 - 31 Wx 330/16, Rn. 46;… OLG Karlsruhe, Beschl. v. 23.07.2015 - 12a W 4/15, Rn. 29).

  Die Empfehlungen des IDW zur Bestimmung der Marktrisikoprämie stellen zwar keine Rechtsnormen dar, sie gelten aber als - wenn auch nicht unbestrittene, so doch anerkannte - Expertenauffassungen (st. Rspr., vgl. nur Senat, Beschl. v. 20.04.2023 - I-26 W 8/20 (AktE), Rn. 40;… Beschl. v. 28.11.2022, a.a.O., Rn. 155 m.w.N.).

  Rn. 97 Der Wachstumsabschlag drückt das nachhaltige Wachstum in der Phase der ewigen Rente aus, das - anders als in der Detailplanungsphase - nicht bereits bei der Prognose der finanziellen Überschüsse erfasst ist (Senat, Beschl. v. 20.04.2023, a.a.O., Rn. 45;… OLG München, Beschl. v. 03.12.2020 - 31 Wx 330/16, Rn. 106-108;… OLG Frankfurt, Beschl. v. 17.06.2010 - 5 W 39/09, Rn. 54 f.;… OLG Stuttgart, Beschl. v. 05.06.2013 - 20 W 6/10, Rn. 222 ff./230 f.).

• OLG Düsseldorf, 25.04.2024 - 26 W 2/21

  Angemessenheit der durch den Rechtsnachfolger des Hauptaktionärs zu zahlenden …

  Eine allgemein anerkannte Höhe hat sich bislang nicht herausgebildet; eine empirisch genaue Festlegung ist nach dem aktuellen Stand der Wirtschaftswissenschaften nicht möglich (vgl. ausführlich bereits Senat, Beschl. v. 20.04.2023 - I-26 W 8/20 (AktE), Rn. 40 f.;… Beschl. v. 04.07.2012 - I-26 W 8/10 (AktE), Rn. 52 m.w.N.;… ebenso BGH, Kartellsenat, Beschl. v. 27.04.2022 - EnVR 48/18, Rn. 14;… Beschl. v. 03.03.2020 - EnVR 26/18, Rn. 33 - EK-Zinssatz III;… Beschl. v. 09.07.2019 - EnVR 52/18, Rn. 37 - EK-Zinssatz II;… Beschl. v. 27.01.2015 - EnVR 37/13, Rn. 29 ff. - ONTRAS Gastransport GmbH).

  Unabhängig von der Frage der Übertragbarkeit dieser Entscheidungen, die die gerichtliche Überprüfung des von der Regulierungsbehörde gewählten Zuschlags nach § 7 Abs. 4, 5 Strom-/GasNEV betreffen, hat der Bundesgerichtshof vor dem Hintergrund der eingeschränkten gerichtlichen Kontrolldichte regulierungsbehördlicher Entscheidungen lediglich ausgeführt, dass es sich bei den Empfehlungen des FAUB um eine alternativ in Betracht kommende Berechnungsmethode handele, die dem von der Bundesnetzagentur gewählten Ansatz nicht klar überlegen sei (…BGH, Beschl. v. 09.07.2019, a.a.O., Rn. 55 f.; so auch Senat, Beschl. v. 20.04.2023, a.a.O., Rn. 41; Beschl. v. 13.09.2021 - I-26 W 1/19 (AktE), Rn. 63;… OLG Frankfurt, Beschl. v. 08.09.2020, a.a.O., Rn. 132;… OLG München, Beschl. v. 03.09.2019 - 31 Wx 358/16, Rn. 111).

• OLG Stuttgart, 16.12.2024 - 20 W 27/20

  Bewertung des Unternehmens im Spruchverfahren

  Gerade vor diesem Hintergrund ist der Umstand zu würdigen, dass der Wachstumsabschlag regelmäßig mit Werten unterhalb der erwarteten Inflationsrate angenommen wird und in der Rechtsprechung daher üblicherweise Wachstumsabschläge zwischen 0, 5% und 2, 0% angesetzt werden (…vgl. etwa OLG Stuttgart, Beschlüsse vom 17. Juli 2014 - 20 W 3/12 , juris Rn. 142 [nicht selten etwa bei 1%];… vom 27. Juli 2015 - 20 W 5/14 , juris Rn. 101 ; OLG Düsseldorf…, Beschluss vom 14. Dezember 2017 - 26 W 8/15 [AktE], juris Rn. 60; OLG Zweibrücken…, Beschluss vom 2. Oktober - 9 W 3/14, juris Rn. 41; OLG München…, Beschluss vom 3. Dezember 2020 - 31 Wx 330/16, juris Rn. 107;… Großfeld/Egger/Tönnes, Recht der Unternehmensbewertung, 9. Aufl., Rn. 1040;… Popp/Ruthardt in Fleischer/Hüttemann, Rechtshandbuch Unternehmensbewertung, 3. Aufl., Rn. 12.156; Ruthardt/Hachmeister, DB 2014, 193, 198 ff.; vgl. aus jüngerer Zeit nur OLG Düsseldorf, Beschluss vom 20. April 2023 - 26 W 8/20 [AktE], juris Rn. 44 ff.; OLG Karlsruhe…, Beschluss vom 16. April 2024 - 12 W 27/23 , juris Rn. 115 ff.).