Volltextveröffentlichungen (3)

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  AktG § 327b Abs. 1 S. 1; AktG § 327f Abs. 1 S. 2
  Ermittlung der einem Minderheitsaktionär nach einem Squeeze-Out zustehenden Barabfindung i.R. der Ertragswertmethode anhand der im Unternehmen verfügbaren Unternehmensplanung (Vorrang der unternehmenseigenen Planung); Plausibilitätskontrolle der unternehmenseigenen ...

Kurzfassungen/Presse (2)

• Wolters Kluwer (Kurzinformation)

  Ermittlung der einem Minderheitsaktionär nach einem Squeeze-Out zustehenden Barabfindung im Rahmen der Ertragswertmethode mittels verfügbarer Unternehmensplanung

• blogspot.com (Kurzinformation zum Verfahren - vor Ergehen der Entscheidung)

  Spruchverfahren zum Squeeze-out bei der ALTANA AG

Verfahrensgang

• LG Düsseldorf, 26.09.2013 - 39 O 50/10
• LG Düsseldorf, 12.08.2020 - 39 O 50/10
• OLG Düsseldorf, 18.03.2024 - I-26 W 13/20 (AktE)
• OLG Düsseldorf, 21.05.2024 - 26 W 13/20

Papierfundstellen

• ZIP 2024, 2347

Wird zitiert von ... (5)Zitiert selbst (41)

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• OLG Düsseldorf, 25.02.2020 - 26 W 7/18

  Spruchverfahren wegen Squeeze-out abgeschlossen

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 18.03.2024 - 26 W 13/20

  Rn. 41 aa) Allerdings ist als Planungsgrundlage grundsätzlich die im Unternehmen verfügbare Unternehmensplanung zu verwenden (…Vorrang der unternehmenseigenen Planung, vgl. Senat, Beschl. v. 28.11.2022 - I-26 W 4/21 (AktE), Rn. 70;… 09.05.2022 - I-26 W 3/21 (AktE), Rn. 44 ff.; 25.02.2020 - I-26 W 7/18 (AktE), Rn. 43 ff.;… 28.10.2019 - I-26 W 3/17 (AktE), Rn. 45;… MünchKommAktG/van Rossum, 6. Aufl., § 305 Rn. 128 ff.).

  Rn. 42 Die einhellige Rechtsprechung geht vor dem Hintergrund, dass Planungen und Prognosen in erster Linie ein Ergebnis der jeweiligen unternehmerischen Entscheidung der für die Geschäftsführung verantwortlichen Personen sind, von einer (nur) eingeschränkten Überprüfbarkeit aus (…st. Rspr., vgl. nur Senat, Beschl. v. 28.11.2022, a.a.O., Rn. 70;… 09.05.2022, a.a.O., Rn. 44 ff.; 25.02.2020, a.a.O., Rn. 44 m.w.N.;… BeckOGK/Drescher, 01.10.2023, SpruchG, § 8 Rn. 8 m.w.N.).

  "Sonderplanungen", die ausschließlich zu Bewertungszwecken außerhalb des Planungsprozesses erstellt werden, werden von der Rechtsprechung regelmäßig kritisch gesehen (vgl. Senat, Beschl. v. 25.02.2020, a.a.O., Rn. 44;… OLG Frankfurt, Beschl. v. 05.03.2012 - 21 W 11/11, Rn. 25;… OLG Karlsruhe, Beschl. v. 18.05.2016 - 12a W 2/15, Rn. 35;… Bürgers/Körber/Lieder/Ruiz de Vargas, AktG, 5. Aufl., Anh. § 305 Rn. 27b).

  Dagegen kann eine unvertretbare und damit unplausible Planung etwa dann vorliegen, wenn sie im Vergleich zu den Ergebnissen der Vergangenheit, den Planansätzen aus den Planungen der Vorjahre und unter Berücksichtigung von Analystenschätzungen für den Detailplanungszeitraum zu konservativ ist und überdies Planabweichungen zur vergangenen Entwicklung nicht schlüssig erklärbar sind, die Planung einseitige, systematische Verzerrungen aufweist oder wenn bei entsprechender Marktkontinuität ein bisher auch in den besten bzw. schlechtesten Zeiten nie erreichtes Niveau ohne nachvollziehbare Begründung geplant wird (vgl. Senat, Beschl. v. 25.02.2020, a.a.O., Rn. 45;… 14.12.2017 - I-26 W 8/15 (AktE), Rn. 42 f.;… OLG München, Beschl. v. 14.07.2009 - 31 Wx 121/06, Rn. 14;… Ruiz de Vargas, a.a.O., Rn. 25c).

  Für eine ex-post-Betrachtung, in der die tatsächliche Entwicklung nach dem Bewertungsstichtag statt der Prognose angesetzt wird, ist kein Raum (Senat, Beschl. v. 25.02.2020, a.a.O., Rn. 55;… Ruiz de Vargas, a.a.O., Rn. 24;… Castedello/Bertram/Schöniger/Tschöpel in IDW, Bewertung und Transaktionsberatung, 2018, Kap. A, Rn. 73 ff.;… Wieland-Blöse/Pfender in IDW, Bewertung und Transaktionsberatung, 2018, Kap. K, Rn. 10;… Drukarczyk/Schüler, Unternehmensbewertung, 8. Aufl., 5. Kap., S. 136).

  Schon mit Blick darauf, dass die K. abweichend vom regelmäßigen Turnus zweimal die Planung - zeitnah zum Abschluss der Bewertungsarbeiten am 23.04.2010 und sodann erneut zum Hauptversammlungstermin - angepasst hatte, hatte der Sachverständige allen Anlass, die abgeänderte Planung besonders kritisch zu untersuchen (Senat, Beschl. v. 25.02.2020, a.a.O., Rn. 47).

  Sie entspricht dem Ansatz in Spruchverfahren, in denen der Bewertungsstichtag im Mai bzw. August 2010 lag (Senat, Beschl. v. 25.02.2022 - I-26 W 7/18 (AktE), Rn. 75 f.; 11.05.2020 - I-26 W 14/17 (AktE), Rn. 52 f.; 17.12.2015 - I-26 W 22/14 (AktE), Rn. 49 f.).

• OLG Düsseldorf, 28.11.2022 - 26 W 4/21

  Kriterien für die Bestimmung des Anteilswerts im Verfahren nach dem SpruchG ; …

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 18.03.2024 - 26 W 13/20

  Rn. 41 aa) Allerdings ist als Planungsgrundlage grundsätzlich die im Unternehmen verfügbare Unternehmensplanung zu verwenden (Vorrang der unternehmenseigenen Planung, vgl. Senat, Beschl. v. 28.11.2022 - I-26 W 4/21 (AktE), Rn. 70;… 09.05.2022 - I-26 W 3/21 (AktE), Rn. 44 ff.;… 25.02.2020 - I-26 W 7/18 (AktE), Rn. 43 ff.;… 28.10.2019 - I-26 W 3/17 (AktE), Rn. 45;… MünchKommAktG/van Rossum, 6. Aufl., § 305 Rn. 128 ff.).

  Rn. 42 Die einhellige Rechtsprechung geht vor dem Hintergrund, dass Planungen und Prognosen in erster Linie ein Ergebnis der jeweiligen unternehmerischen Entscheidung der für die Geschäftsführung verantwortlichen Personen sind, von einer (nur) eingeschränkten Überprüfbarkeit aus (st. Rspr., vgl. nur Senat, Beschl. v. 28.11.2022, a.a.O., Rn. 70;… 09.05.2022, a.a.O., Rn. 44 ff.;… 25.02.2020, a.a.O., Rn. 44 m.w.N.;… BeckOGK/Drescher, 01.10.2023, SpruchG, § 8 Rn. 8 m.w.N.).

  In der Unternehmensbewertungspraxis erfolgt die kapitalmarktorientierte Ableitung des Basiszinssatzes nach der sog. Svensson-Methode, die auch in der Rechtsprechung anerkannt ist (vgl. nur: Senat, Beschl. v. 28.11.2022 - I-26 W 4/21 [AktE], Rn. 145 f. m.w.N.).

  Zwar wird eine Empfehlung des FAUB (IDW-FN 2005, 555 ff.) zur Rundung auf Viertelprozentpunkte, die zugunsten wie zulasten der Minderheitsaktionäre wirken kann, in der Rechtsprechung überwiegend anerkannt (Senat, Beschl. v. 28.11.2022 - I-26 W 4/21 (AktE), Rn. 146 m.w.N.; OLG München, Beschl. v. 13.04.2021 - 31 Wx 2/19, Rn 88 ff.;… Beschl. v. 06.08.2019 - 31 Wx 340/17, Rn. 49 ff. m.w.N.;… eine Rundung zulasten der Antragsteller in st. Rspr. ablehnend OLG Frankfurt, zuletzt Beschl. v. 30.11.2020 - 21 W 76/19, Rn. 49).

  Rn. 76 bb) Der Basiszins ist um einen Risikozuschlag zu erhöhen, der der gefestigten Rechtsprechung folgend anhand des Tax Capital Asset Pricing Model (Tax-CAPM) als Produkt aus der Marktrisikoprämie nach persönlichen Ertragssteuern und dem Betafaktor ermittelt wird (vgl. Senat, Beschl. v. 28.11.2022 - I-26 W 4/21 (AktE), Rn. 153 m.w.N.; ausführlich zum CAPM: Senat, Beschl. v. 27.05.2009 - I-26 W 5/07 (AktE), Rn. 122).

  Je nachdem, ob ein börsen- oder nicht-börsennotiertes Unternehmen zu bewerten ist, kann der Betafaktor anhand der historischen Börsenkursentwicklung der zu bewertenden Aktie selbst bzw. - soweit es sich um ein nicht-börsennotiertes Unternehmen handelt oder die Börsenkurse nicht aussagekräftig sind - anhand der einer Peer Group oder auch auf der Grundlage allgemeiner Überlegungen zum individuellen Unternehmensrisiko im Vergleich zum Marktportfolio geschätzt werden (vgl. zuletzt Senat, Beschl. v. 28.11.2022 - I-26 W 4/21 (AktE), Rn. 159 m.w.N.; 11.05.2020, a.a.O., Rn. 55; 21.02.2019 - I-26 W 5/18 (AktE), Rn. 67; 22.03.2018 - I-26 W 20/14 (AktE), Rn. 97; OLG Frankfurt, Beschl. v. 26.01.2017 - 21 W 75/15, Rn. 79; OLG Stuttgart, Beschl. v. 21.08.2018 - 20 W 1/13, Rn. 105 ff., 109; Castedello/Bertram/Schöniger/Tschöpel, a.a.O., Kap. A Rn. 402 ff.; ausführlich auch Dörschell/Franken/Schulte, a.a.O., S. 145 ff. sowie Franken/Schulte, a.a.O., Rn. 6.90 ff.).

• OLG Düsseldorf, 09.05.2022 - 26 W 3/21

  Übertragung von Aktien gegen Gewährung einer Barabfindung (sogenanntes …

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 18.03.2024 - 26 W 13/20

  Rn. 41 aa) Allerdings ist als Planungsgrundlage grundsätzlich die im Unternehmen verfügbare Unternehmensplanung zu verwenden (…Vorrang der unternehmenseigenen Planung, vgl. Senat, Beschl. v. 28.11.2022 - I-26 W 4/21 (AktE), Rn. 70; 09.05.2022 - I-26 W 3/21 (AktE), Rn. 44 ff.;… 25.02.2020 - I-26 W 7/18 (AktE), Rn. 43 ff.;… 28.10.2019 - I-26 W 3/17 (AktE), Rn. 45;… MünchKommAktG/van Rossum, 6. Aufl., § 305 Rn. 128 ff.).

  Rn. 42 Die einhellige Rechtsprechung geht vor dem Hintergrund, dass Planungen und Prognosen in erster Linie ein Ergebnis der jeweiligen unternehmerischen Entscheidung der für die Geschäftsführung verantwortlichen Personen sind, von einer (nur) eingeschränkten Überprüfbarkeit aus (…st. Rspr., vgl. nur Senat, Beschl. v. 28.11.2022, a.a.O., Rn. 70; 09.05.2022, a.a.O., Rn. 44 ff.;… 25.02.2020, a.a.O., Rn. 44 m.w.N.;… BeckOGK/Drescher, 01.10.2023, SpruchG, § 8 Rn. 8 m.w.N.).

  Das von der Bewertungsgutachterin und ihr folgend vom Sachverständigen herangezogene (Tax)CAPM ist ein in Rechtsprechung, Wissenschaft und Praxis grundsätzlich anerkanntes Modell zur Bestimmung des Kapitalisierungszinssatzes (vgl. Senat, Beschl. v. 09.05.2022 - I-26 W 3/21 (AktE), Rn. 43 ff.;… OLG München, Beschl. v. 14.12.2021 - 31 Wx 190/20, Rn. 82;… OLG Frankfurt, Beschl. v. 26.04.2021 - 21 W 139/19, Rn. 31;… OLG Zweibrücken, Beschl. v. 02.07.2020 - 9 W 1/17, Rn. 68;… OLG Stuttgart, Beschl. v. 26.06.2019 - 20 W 27/18, Rn. 70; Zwirner/Zimny, BB 2019, 171 ff., 173;… KölnKommSpruchG/Gayk, a.a.O., Anh. § 11 Rn. 37;… Koch, a.a.O., § 305 Rn. 26;… MünchKommAktG/van Rossum, a.a.O., § 305 Rn. 152-154).

• OLG Düsseldorf, 17.12.2015 - 26 W 22/14

  Wahrung der Frist zur Einleitung eines Spruchverfahrens

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 18.03.2024 - 26 W 13/20

  Auch die Rechtsprechung erkennt die Erforderlichkeit einer Konvergenzphase je nach Sachlage an (Senat, Beschl. v. 17.12.2015 - I-26 W 22/14 (AktE), Rn. 42;… 28.08.2014 - I-26 W 9/12 (AktE), Rn. 116 f.;… OLG Frankfurt, Beschl. v. 05.12.2013 - 21 W 36/12, Rn. 58;… OLG München, Beschl. v. 20.03.2019 - 31 Wx 185/17, Rn. 39;… OLG Stuttgart, Beschl. v. 14.09.2011 - 20 W 7/08, Rn. 107 f.).

  Sie entspricht dem Ansatz in Spruchverfahren, in denen der Bewertungsstichtag im Mai bzw. August 2010 lag (…Senat, Beschl. v. 25.02.2022 - I-26 W 7/18 (AktE), Rn. 75 f.;… 11.05.2020 - I-26 W 14/17 (AktE), Rn. 52 f.; 17.12.2015 - I-26 W 22/14 (AktE), Rn. 49 f.).

• OLG Düsseldorf, 11.05.2020 - 26 W 14/17

  Gerichtliche Bestimmung einer angemessenen Barabfindung nach Übertragung einer AG …

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 18.03.2024 - 26 W 13/20

  Sie entspricht dem Ansatz in Spruchverfahren, in denen der Bewertungsstichtag im Mai bzw. August 2010 lag (…Senat, Beschl. v. 25.02.2022 - I-26 W 7/18 (AktE), Rn. 75 f.; 11.05.2020 - I-26 W 14/17 (AktE), Rn. 52 f.;… 17.12.2015 - I-26 W 22/14 (AktE), Rn. 49 f.).

  Je nachdem, ob ein börsen- oder nicht-börsennotiertes Unternehmen zu bewerten ist, kann der Betafaktor anhand der historischen Börsenkursentwicklung der zu bewertenden Aktie selbst bzw. - soweit es sich um ein nicht-börsennotiertes Unternehmen handelt oder die Börsenkurse nicht aussagekräftig sind - anhand der einer Peer Group oder auch auf der Grundlage allgemeiner Überlegungen zum individuellen Unternehmensrisiko im Vergleich zum Marktportfolio geschätzt werden (…vgl. zuletzt Senat, Beschl. v. 28.11.2022 - I-26 W 4/21 (AktE), Rn. 159 m.w.N.; 11.05.2020, a.a.O., Rn. 55;… 21.02.2019 - I-26 W 5/18 (AktE), Rn. 67; 22.03.2018 - I-26 W 20/14 (AktE), Rn. 97; OLG Frankfurt, Beschl. v. 26.01.2017 - 21 W 75/15, Rn. 79; OLG Stuttgart, Beschl. v. 21.08.2018 - 20 W 1/13, Rn. 105 ff., 109; Castedello/Bertram/Schöniger/Tschöpel, a.a.O., Kap. A Rn. 402 ff.; ausführlich auch Dörschell/Franken/Schulte, a.a.O., S. 145 ff. sowie Franken/Schulte, a.a.O., Rn. 6.90 ff.).

• LG Düsseldorf, 12.08.2020 - 39 O 50/10

  Spruchverfahren zum Squeeze-out bei der ALTANA AG: Sachverständiger kommt zu …

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 18.03.2024 - 26 W 13/20

  Die Beschwerden der Antragsteller zu 128) und 129) vom 15.11.2020, des Antragstellers zu 130) vom 16.11.2020, der Antragsteller zu 131) und 132) vom 17.11.2020, der Antragsteller zu 22) und 27) vom 26.11.2020, der Antragsteller zu 35), 89) bis 94) und 115) vom 02.12.2020, des Antragstellers zu 135) vom 03.12.2020 sowie der Antragsgegnerin vom 01.12.2020 und die Anschlussbeschwerde der Antragstellerin zu 16) vom 09.04.2021 gegen den Beschluss der 9. Kammer für Handelssachen des Landgerichts Düsseldorf vom 12.08.2020, 39 O 50/10 [AktE], werden zurückgewiesen.

  Rn. 19 den Beschluss des Landgerichts Düsseldorf vom 12.08.2020, 39 O 50/10 [AktE], abzuändern und eine höhere angemessene Abfindung als 17, 33 EUR je Aktie festzusetzen.

• BGH, 21.02.2023 - II ZB 12/21

  Beherrschungsvertrag. Bestimmung der Abfindung der außenstehenden Aktionäre …

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 18.03.2024 - 26 W 13/20

  Vor diesem Hintergrund ist von der Überprüfung der weiteren Berechnungen der Bewertungsgutachterin durch den Sachverständigen kein zusätzlicher Erkenntnisgewinn zu erwarten (BGH, Beschl. v. 21.02.2023 - II ZB 12/21, BGHZ 236, 180, Rn. 31 m.w.N.).
• BGH, 19.07.2010 - II ZB 18/09

  Stollwerck

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 18.03.2024 - 26 W 13/20

  Aus der Stollwerck-Entscheidung des Bundesgerichtshofs (Beschl. v. 19.07.2010 - II ZB 18/09, Rn. 13 ff.) kann die Antragsgegnerin insoweit nichts zu ihren Gunsten herleiten.
• OLG Frankfurt, 26.04.2021 - 21 W 139/19

  Schätzung des Unternehmenswertes anhand des Börsenwertes

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 18.03.2024 - 26 W 13/20

  Das von der Bewertungsgutachterin und ihr folgend vom Sachverständigen herangezogene (Tax)CAPM ist ein in Rechtsprechung, Wissenschaft und Praxis grundsätzlich anerkanntes Modell zur Bestimmung des Kapitalisierungszinssatzes (…vgl. Senat, Beschl. v. 09.05.2022 - I-26 W 3/21 (AktE), Rn. 43 ff.;… OLG München, Beschl. v. 14.12.2021 - 31 Wx 190/20, Rn. 82; OLG Frankfurt, Beschl. v. 26.04.2021 - 21 W 139/19, Rn. 31;… OLG Zweibrücken, Beschl. v. 02.07.2020 - 9 W 1/17, Rn. 68;… OLG Stuttgart, Beschl. v. 26.06.2019 - 20 W 27/18, Rn. 70; Zwirner/Zimny, BB 2019, 171 ff., 173;… KölnKommSpruchG/Gayk, a.a.O., Anh. § 11 Rn. 37;… Koch, a.a.O., § 305 Rn. 26;… MünchKommAktG/van Rossum, a.a.O., § 305 Rn. 152-154).
• OLG Frankfurt, 26.01.2017 - 21 W 75/15

  Angemessene Barabfindung der Minderheitsaktionäre auf Grundlage anteiligen …

  Auszug aus OLG Düsseldorf, 18.03.2024 - 26 W 13/20

  Je nachdem, ob ein börsen- oder nicht-börsennotiertes Unternehmen zu bewerten ist, kann der Betafaktor anhand der historischen Börsenkursentwicklung der zu bewertenden Aktie selbst bzw. - soweit es sich um ein nicht-börsennotiertes Unternehmen handelt oder die Börsenkurse nicht aussagekräftig sind - anhand der einer Peer Group oder auch auf der Grundlage allgemeiner Überlegungen zum individuellen Unternehmensrisiko im Vergleich zum Marktportfolio geschätzt werden (…vgl. zuletzt Senat, Beschl. v. 28.11.2022 - I-26 W 4/21 (AktE), Rn. 159 m.w.N.;… 11.05.2020, a.a.O., Rn. 55;… 21.02.2019 - I-26 W 5/18 (AktE), Rn. 67;… 22.03.2018 - I-26 W 20/14 (AktE), Rn. 97; OLG Frankfurt, Beschl. v. 26.01.2017 - 21 W 75/15, Rn. 79;… OLG Stuttgart, Beschl. v. 21.08.2018 - 20 W 1/13, Rn. 105 ff., 109;… Castedello/Bertram/Schöniger/Tschöpel, a.a.O., Kap. A Rn. 402 ff.;… ausführlich auch Dörschell/Franken/Schulte, a.a.O., S. 145 ff. sowie Franken/Schulte, a.a.O., Rn. 6.90 ff.).
• OLG Düsseldorf, 28.08.2014 - 26 W 9/12

  Maßgeblicher Standard für die Ermittlung des Unternehmenswerts im Spruchverfahren
• BGH, 10.05.2005 - VI ZR 245/04

  Ladung des Sachverständigen zur mündlichen Erläuterung des Gutachtens in der …
• OLG Frankfurt, 26.01.2015 - 21 W 26/13

  Bemessung der Barabfindung für außenstehende Aktionäre nach § 305 I AktG
• OLG München, 14.12.2021 - 31 Wx 190/20

  Maßgeblichkeit des Börsenkurses für die Ermittlung der Barabfindung und der …
• BVerfG, 03.02.1998 - 1 BvR 909/94

  Nichtbeachtung eines Antrags auf Erläuterung eines Sachverständigengutachtens im …
• OLG München, 09.04.2021 - 31 Wx 2/19

  Tatrichterlicher Überprüfungsmaßstab im Spruchverfahren
• OLG Düsseldorf, 27.05.2009 - 26 W 5/07

  CAPM wichtigstes Modell zur Feststellung risikogerechter Kapitalkosten
• OLG München, 20.03.2019 - 31 Wx 185/17

  Realtime Technology AG: Spruchverfahren wegen Squeeze-out ohne Erhöhung …
• OLG Frankfurt, 05.12.2013 - 21 W 36/12

  Squeeze-out: Höhe der Barabfindung für Minderheitsaktionäre
• OLG Düsseldorf, 15.12.2016 - 26 W 25/12

  Bestimmung der Höhe der Barabfindung der ausscheidenden Aktionäre
• OLG München, 06.08.2019 - 31 Wx 340/17

  Angemessenheit einer Barabfing nach Ausschluss von Minderheitsaktionären im …
• OLG Stuttgart, 21.08.2018 - 20 W 1/13

  Spruchverfahren: Schätzung des Verkehrswertes des Aktieneigentums
• OLG Stuttgart, 14.09.2011 - 20 W 7/08

  Spruchverfahren: Überprüfung der Angemessenheit einer Barabfindung und einer …
• OLG Düsseldorf, 22.03.2018 - 26 W 20/14

  Beendigung des Spruchverfahrens zum Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag …
• OLG Düsseldorf, 21.02.2019 - 26 W 5/18

  Spruchverfahren zur Verseidag AG ohne Erhöhung beendet
• OLG Zweibrücken, 02.07.2020 - 9 W 1/17

  Aktienrechtliches Spruchverfahren bei Squeeze-out: Wert der Beschwer für die …
• OLG Stuttgart, 26.06.2019 - 20 W 27/18

  Spruchverfahren: Angemessenheit einer Barabfindung
• BVerfG, 27.04.1999 - 1 BvR 1613/94

  Bei dem Ausgleich oder der Abfindung für Aktionäre darf der Börsenkurs der Aktien …
• BGH, 15.09.2020 - II ZB 6/20

  Barwertbestimmung der angemessene Barabfindung bei Ausschluss von …
• BVerfG, 24.05.2012 - 1 BvR 3221/10

  Nichtannahmebeschluss: Voraussetzungen einer baren Zuzahlung zur Verbesserung des …
• OLG Frankfurt, 05.03.2012 - 21 W 11/11

  Ermittlung der angemessenen Abfindung im Fall eines Squeeze out
• OLG München, 14.07.2009 - 31 Wx 121/06

  Aktienrechtliches Spruchverfahren: Barabfindung bei Ausschluss von …
• BGH, 18.09.2018 - II ZB 15/17

  Aktienrechtliches Spruchverfahren: Mindestbeschwer für eine vom Landgericht nicht …
• OLG Frankfurt, 20.07.2016 - 21 W 21/14

  Anwendung des Ertragswertverfahrens bei Schätzung der Barabfindung gemäß § 305 …
• BVerfG, 05.12.2012 - 1 BvR 1577/11

  Nichtannahmebeschluss: Zur Entschädigung des Minderheitsaktionärs bei …
• OLG Karlsruhe, 23.07.2015 - 12a W 4/15

  Aktienrechtliches Spruchverfahren: Gerichtliche Bestimmung einer angemessenen …
• OLG Düsseldorf, 14.12.2017 - 26 W 8/15

  Anwendbarkeit des Bewertungsstandards IDW 1 2005 bei der Ermittlung des …
• OLG München, 03.12.2020 - 31 Wx 330/16

  Spruchverfahren - Anschließung an unselbständige Anschlussbeschwerde - Ermittlung …
• OLG Düsseldorf, 28.10.2019 - 26 W 3/17

  Einbeziehung einer im Rahmen eines Vergleichs zugesagten erhöhten …
• OLG Düsseldorf, 30.09.2015 - 26 W 10/12

  Berücksichtigung späterer deutlich schlechterer Unternehmensentwicklungen im …
• OLG Düsseldorf, 21.02.2019 - 26 W 4/18

  Gerichtliche Überprüfung der in einem Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag …

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• OLG Düsseldorf, 06.05.2026 - 26 W 8/23

  Unternehmensbewertung: Gewinnrechte statt Beteiligungsquoten

  Je nachdem, ob ein börsen- oder nicht-börsennotiertes Unternehmen zu bewerten ist, kann der Betafaktor anhand der historischen Börsenkursentwicklung der zu bewertenden Aktie selbst bzw. - soweit es sich um ein nicht-börsennotiertes Unternehmen handelt oder die Börsenkurse nicht aussagekräftig sind - anhand einer Peer Group oder auch auf der Grundlage allgemeiner Überlegungen zum individuellen Unternehmensrisiko im Vergleich zum Marktportfolio geschätzt werden (…vgl. nur zuletzt Senat, Beschl. v. 05.06.2025, a.a.O., Rn. 76; Beschl. v. 18.03.2024 - I-26 W 13/20 (AktE), Rn. 76;… Beschl. v. 28.11.2022, I-26 W 4/21 (AktE), Rn. 159 m.w.N.;… OLG Frankfurt, Beschl. v. 09.02.2024 - 21 W 129/22, Rn. 96 f.;… Castedello/Bertram/Schöniger/Tschöpel, IDW-Handbuch Bewertung und Transaktionsberatung, 2018, Kap. A Rn. 402 ff.;… ausführlich auch Dörschell/Franken/Schulte, Der Kapitalisierungszinssatz in der Unternehmensbewertung, 2. Aufl., S. 145 ff.).
• OLG Stuttgart, 29.09.2025 - 20 W 15/23

  Angemessenheit der Barabfindung für außenstehende Minderheitsaktionäre und …

  So liegt es insbesondere dann, wenn im Beschwerderechtszug primär nur noch über schriftsätzlich erörterte (bewertungs-) rechtliche Fragen zu entscheiden ist, welche im wesentlichen Kern bereits erstinstanzlich zwischen den Verfahrensbeteiligten ausführlich thematisiert wurden (…vgl. Senatsbeschl. v. 16.12.2024 - 20 W 27/20 , juris Rn. 413 ;… Senatsbeschl. v. 28.09.2017 - 20 W 5/16 , juris Rn. 60 ;… Senatsbeschl. v. 21.08.2018 - 20 W 2/13 , juris Rn. 107 ; OLG Düsseldorf, Beschl. v. 18.03.2024 - 26 W 13/20 [AktE], juris Rn. 84).
• OLG Stuttgart, 16.12.2024 - 20 W 27/20

  Bewertung des Unternehmens im Spruchverfahren

  So liegt es insbesondere dann, wenn im Beschwerderechtszug primär nur noch über schriftsätzlich erörterte (bewertungs-) rechtliche Fragen zu entscheiden und von einer erneuten mündlichen Verhandlung kein Erkenntnisgewinn zu erwarten ist (…vgl. OLG Stuttgart, Beschlüsse vom 28. September 2017 - 20 W 5/16 , juris Rn. 60 ;… vom 21. August 2018 - 20 W 2/13 , juris Rn. 107 ; OLG Düsseldorf, Beschluss vom 18. März 2024 - 26 W 13/20 [AktE], juris Rn. 84;… Steinle/Liebert/Katzenstein in MünchHdbGesR, Bd. 7, 6. Aufl., § 34 Rn. 70;… Wittgens in K. Schmidt/Lutter, AktG, 5. Aufl., § 12 SpruchG Rn. 20).
• OLG Düsseldorf, 05.06.2025 - 26 W 7/22

  Barabfindung und Ausgleich der außenstehenden Aktionäre nach Abschluss eines …

  Je nachdem, ob ein börsen- oder nicht-börsennotiertes Unternehmen zu bewerten ist, kann der Betafaktor anhand der historischen Börsenkursentwicklung der zu bewertenden Aktie selbst bzw. - soweit es sich um ein nicht-börsennotiertes Unternehmen handelt oder die Börsenkurse nicht aussagekräftig sind - anhand einer Peer Group oder auch auf der Grundlage allgemeiner Überlegungen zum individuellen Unternehmensrisiko im Vergleich zum Marktportfolio geschätzt werden (vgl. zuletzt Senat, Beschl. v. 18.03.2024 - I-26 W 13/20 (AktE), Rn. 76;… Beschl. v. 28.11.2022, a.a.O., Rn. 159 m.w.N.;… OLG Frankfurt, Beschl. v. 26.01.2017 - 21 W 75/15, Rn. 79;… OLG Stuttgart, Beschl. v. 21.08.2018 - 20 W 1/13, Rn. 105 ff., 109;… Castedello/Bertram/Schöniger/Tschöpel, IDW-Handbuch Bewertung und Transaktionsberatung, 2018, Kap. A Rn. 402 ff.;… ausführlich auch Dörschell/Franken/Schulte, Der Kapitalisierungszinssatz in der Unternehmensbewertung, 2. Aufl., S. 145 ff.).
• BayObLG, 08.08.2025 - 101 W 116/24

  Angemessenheit der Barabfindung nach Ausschluss der Minderheitsaktionäre durch …

  Eine nach diesem Maßstab nicht zu beanstandende Planung darf im Spruchverfahren nicht durch andere, für die Minderheitsaktionäre günstigere - letztlich aber ebenfalls nur vertretbare - Annahmen Verfahrensbeteiligter ersetzt werden (…vgl. BVerfG NJW 2012, 3020 [juris Rn. 12 und 30];… OLG München AG 2021, 715 [juris Rn. 51];… Beschl. v. 2. September 2019, 31 Wx 358/16, WM 2019, 2104 [juris Rn. 34]; OLG Karlsruhe…, Beschluss vom 8. Mai 2025, 12 W 21/23, juris Rn. 99, 122; OLG Düsseldorf, Beschluss vom 18. März 2024, 26 W 13/20 [AktE], juris Rn. 38 f.;… Beschluss vom 20. Juni 2022, 26 W 3/20 [AktE], AG 2023, 284 [juris Rn. 68];… AG 2021, 25 [juris Rn. 41];… Beschluss vom 25. Februar 2020, 26 W 7/18, AG 2020, 593 [juris Rn. 44 f.]; OLG Zweibrücken…, Beschluss vom 2. Juli 2020, 9 W 1/17, AG 2021, 29 [juris Rn. 61];… Drescher in beckOGK, SpruchG § 8 Rn. 8;… Franken/Schulte in Fleischer/Hüttemann, Rechtshandbuch Unternehmensbewertung, § 5 Rn. 5.121;… Ruiz de Vargas in Bürgers/Lieder, AktG, 6. Aufl. 2024, Anhang zu § 305 Rn. 46 bis 49, 50 bis 53, 62 bis 64, 68 f.;… van Rossum in Münchener Kommentar zum AktG, § 305 Rn. 188 mit Rn. 126; Ruthardt/Popp, AG 2020, 322 [323 f.];… kritisch: Lauber in Fleischer/Hüttemann, Rechtshandbuch Unternehmensbewertung, § 37 Rn. 37.84 ff.).